风险投资机构采用"造王者"策略，在AI初创阶段就扶持它们成为行业领导者

十月初，AI企业资源规划(ERP)创业公司DualEntry宣布完成9000万美元的A轮融资，由Lightspeed和Khosla Ventures领投，将这家成立仅一年的公司估值定为4.15亿美元。

该公司旨在用其能够自动化常规任务并提供预测洞察的产品来取代Oracle NetSuite等遗留软件。顶级风投机构的大额融资表明，这家初创公司可能正在经历惊人的收入增长。

然而，一位拒绝投资的VC告诉TechCrunch，他在8月审查交易时，DualEntry的年度经常性收入(ARR)仅为40万美元左右。DualEntry联合创始人圣地亚哥·内斯特雷斯否认了这一数字。当被问及交易完成时的收入时，内斯特雷斯表示"远高于那个数字"。

即便如此，相对于收入而言极高的估值正成为顶级风投机构越来越常见的投资策略。这一策略被称为"造王者"。

这种方法涉及向竞争类别中的一家初创公司投入大量资金，通过为选定的公司提供如此显著的银行账户优势，使其能够压倒竞争对手，从而创造出市场主导的表象。

"造王者"策略并不新鲜，但其时机已发生显著变化。

"风险投资机构一直会评估一组竞争对手，然后对他们认为某个类别中的胜者下注。不同的是，这种情况现在发生得早得多，"Scale Venture Partners的合伙人杰里米·考夫曼表示。

这种早期的激进融资与上一轮投资周期形成对比。

"2010年代的这种做法被称为'资本武器化'，"Angular Ventures的合伙人戴维·彼得森说。他指出，对Uber和Lyft的大额融资是这一策略的典型例子，但这些网约车公司的资本武器化直到他们达到C轮或D轮才开始。

正如Uber与Lyft的对决一样，DualEntry竞争对手Rillet和Campfire的投资者显然也同样渴望借助实质性资本看到他们的赌注成功。8月初，Rillet完成了7000万美元的B轮融资，由a16z和Iconiq领投，而这距离该公司完成由红杉资本领投的2500万美元A轮融资仅两个月时间。

同样，Campfire AI也连续进行了两轮融资。10月，该公司获得了6500万美元的B轮融资，而这距离宣布由Accel领投的3500万美元A轮融资仅几个月时间。

AI ERP只是几个初创公司快速连续融资的AI应用类别之一。"轮次之间没有新数据。B轮融资通常在A轮融资后的27-60天内进行，"Foundation Capital的合伙人贾亚·古普塔上个月在X上发帖写道。除了AI ERP，她写道，她在IT服务管理和SOC合规等类别中也看到了这种模式。

虽然据报道，像Cursor或Lovable这样的一些初创公司在连续轮次之间以惊人的速度增长，但几位VC告诉TechCrunch，情况并非总是如此。这些投资者表示，2025年进行了多轮融资的AI ERP和其他几个类别的初创公司，其年度经常性收入仍在数百万美元的个位数水平。

尽管并非所有VC都认为"造王者"是一种明智的投资策略，但即使初创公司保持适度的烧钱率，提供大量资本也可能是有益的，这是有原因的。例如，资金充足的初创公司被大型企业买家认为更有可能存活下来，使他们成为重大软件采购的首选供应商。投资者表示，这是一种帮助法律AI创业公司Harvey吸引大型律师事务所客户的策略。

尽管如此，历史表明，大规模资本并不能保证成功，包括物流公司Convoy和滑板车公司Bird的破产重组等显著失败案例。

但这些先例并未让大型风投公司感到不安。他们更倾向于押注那些似乎适合AI应用的类别，并且宁愿早期投资，正如彼得森所言："每个人都已完全内化了幂律法则的教训。在2010年代，公司的发展速度和规模可以比任何人意识到的快得多、大得多。如果你是早期的Uber投资者，你不可能支付过高的价格。"